عرضه اولیه نخریس امروز دوشنبه ۱۱ دی ۱۴۰۲ انجام خواهد شد. بر این اساس نخریسی و نساجی خسروی خراسان که هفدهمین شرکت تازه تاسیس سال است، ۱۲ درصد از سهام خود را در دو مرحله و با روش ترکیبی در تاریخ ۱۱ دی به فرابورس می رساند. اما می خواهیم بدانیم قیمت عرضه اولیه نخریس چقدر است و این عرضه اولیه فرابورسی چقدر می ارزد؟ 

قیمت عرضه اولیه نخریس

به گزارش سبدگردان هدف امروز، دوشنبه ۱۱ دی ماه ۴۰۲، با عرضه اولیه نخریس شرکت ۹۰ ساله نخریسی و نساجی خسروی خراسان به جمع شرکت‌های سهامی عام کشور می‌پیوندد.

عرضه اولیه نخریس در بازار فرابورس و به روش دو مرحله‌ای انجام می‌شود و به این ترتیب ۱۲ درصد سرمایه این شرکت معمر، به شکل سهام در چرخه معاملات بورس تهران قرار می‌گیرد.

عرضه اولیه نخریس چقدر می ارزد؟

مجموع ارزش بازار شرکت «نخریس» که عرضه اولیه شده ۲ هزار و ۹۷۴ میلیارد تومان برآورد شده است که بر این اساس ارزش هر سهم این شرکت ۹ هزار و ۹۱۵ تومان تخمین زده می‌شود.

معرفی شرکت نخریسی و نساجی خسروی خراسان

تحلیلگر: محمدرضا قاسمی | شرکت نخریسی و نساجی خسروی خراسان در سال ۱۳۱۳ به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شده و سال ۱۳۵۵ از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل گردیده است در تاریخ ۱۲/۰۷/۱۴۰۱ در فرابورس ایران پذیرفته شده است. سیر تحولات شرکت از ابتدای تاسیس در جدول زیر مشاهده میشود.

در حال حاضر شرکت جزو شرکت‌های فرعی آستان قدس رضوی می باشد. فعالیت شرکت در حوزه ریسندگی، بافندگی و رنگرزی است. محصولات شرکت انواع نخ (پنبه ای، پنبه لایکرا، ویسکوز، پلی استر، پلی استرپنبه و پلی استرویسکوز) و پارچه‌های خام هستند. ظرفیت اسمی تولید نخ ۷۸۰۰ تن و تولید پارچه ۱۲ میلیون متر مربع است.

ارزشگذاری:

نماد‌های نطرین و نمرینو از جمله شرکت‌های بورسی صنعت نساجی هستند که P/E TTM کنونی آن‌ها ۲۷ و ۲۲ است در حالی که این نسبت برای کل بورس ۵/۷ است. در صورتی که P/E بازار را در سود خالص سال ۱۴۰۲ نخریس ضرب کنیم، ارزش بازار این نماد بیش از ۲ برابر نماد‌های همگروه (حتی با P/E>۲۲) خواهد شد؛ بنابراین به عنوان نماد بزرگ این صنعت در بازار سرمایه، باید از نسبت P/E منطقی تری که با میانگین بازار هم همخوانی داشته باشد، استفاده کنیم. با توجه به اندازه صنعت و طرح‌های توسعه پیشروی نخریس، نسبت P/E در حوالی ۸ برای آن منطقی به نظر می‌رسد. بدین ترتیب می‌توان طبق روش ضریب قیمت به سود خالص آینده نگر، با تنزیل سود تخمینی (۳۵%) و نسبت P/E مذکور، ارزش هر سهم را در بازه‌ی ۶۵،۰۰۰ ریال در نظر گرفت.

قیمت جذاب برای عرضه اولیه این سهم باید حداقل بازدهی ۵۰% تا قیمت ذاتی را برای خریداران ایجاد کند که در بازار رکودی حداقل ۳۰% بازدهی کوتاه مدت به خریداران خرد برساند؛ با این دیدگاه محدوده قیمتی ۴۳،۰۰۰ ریالی مناسب برای عرضه اولیه می‌باشد.

سود و زیان شرکت نخریسی و نساجی خسروی خراسان

شکل زیر صورت سود و زیان شرکت است. حاشیه سود ناخالص شرکت بین ۲۴ تا ۳۲ درصد متغیر بوده است. سایر هزینه‌ها اعم از مالیات، هزینه‌های مالی و هزینه عمومی اداری به ترتیب بیشترین اثر را دارند و جمع این هزینه‌ها ۵ تا ۱۰ درصد سود ناخالص را کاهش می‌دهند.

مفروضات در جدول زیر تشریح شده است:

با توجه به مفروضات تشریح شده، سود به ازای هر سهم در سال ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ به ترتیب ۷، ۰۱۶ و ۱۰، ۹۶۶ ریال تخمین زده می شود.
در جدول زیر میزان حساسیت سود سال ۱۴۰۳ نمایش داده شده است. برای مثال ۱۰ درصد افزایش در مقدار فروش نخ، سود تخمینی را از ۱۰، ۹۶۶ به ۱۳، ۴۳۱ ریال می‌رساند (۲۴ درصد افزایش میدهد). نرخ نخ بیشترین تاثیر بر سود خالص را دارند.

«نخریس» با قدمت ۸۹ ساله

شرکت نخریسی و نساجی خسروی خراسان در سال ۱۳۱۳ در استان خراسان‌رضوی تاسیس شد و در حال حاضر ۵۰۰ نیروی انسانی در این شرکت مشغول به فعالیت هستند. ظرفیت اسمی حال حاضر این شرکت ۷ هزار تن نخ و ۱۲ میلیون مترمربع پارچه در سال است. با توجه به طرح‌های توسعه‌ای شرکت، از سال آینده ۲ میلیون مترمربع پارچه به ظرفیت اسمی این شرکت افزوده خواهد شد. ۴۰ هکتار از مساحت شرکت در نیشابور و ۶ هکتار از آن در شهر مشهد واقع شده است.

براساس آمار انجمن نساجی ایران، ۲۸ شرکت بزرگ در این حوزه فعالیت می‌کنند که شرکت نخریسی و نساجی خسروی خراسان جزو ۵ شرکت برتر از بابت حجم تولید قرار دارد. سهامدار اصلی این شرکت «آستان قدس رضوی» است که حدود ۸۵ درصد از سهام نخریس را در اختیار دارد. پس از آن بیشترین درصد سهام این شرکت به سرمایه‌گذاری ملی ایران (سهامی‌عام) با ۱۳ درصد تعلق دارد.

ارزش‌گذاری سهام «نخریس» با ۵ روش

ارزش‌گذاری سهام شرکت نخریسی و نساجی خراسان توسط شرکت تامین سرمایه خلیج‌فارس صورت گرفته است. چهار طرح توسعه اصلی در این شرکت تعریف شده و در حال اجراست که سه طرح ریسندگی طرح یک و ۲ و طرح مربوط به رنگرزی، چون تا پایان سال‌جاری به بهره برداری نمی‌رسند در مفروضات ارزش‌گذاری لحاظ نشده اند. تنها طرح لحاظ‌شده در ارزش‌گذاری خرید ۱۲ ماشین بافنده در سال‌جاری است. به گفته نماینده ارزش‌گذاری این شرکت، ارزش‌گذاری «نخریس» با احتساب بدترین شرایط در نظر گرفته شده و فرض را بسیار محتاطانه قرار داده‌اند.

در پایان مرداد ۱۴۰۱، مجموع ارزش بازار شرکت «نخریس» براساس روش تنزیل سود تقسیمی (DDM) به میزان یک‌هزار و ۵۷۳ میلیارد تومان برآورد شده است که با توجه به تعداد سهام ۳۰۰ میلیونی قابل عرضه ارزش هر سهم شرکت براساس این روش، ۵ هزار و ۲۴۳ تومان به دست می‌آید. روش دیگر ارزش‌گذاری که با اتکا ۲۰ درصد برای ارزش‌گذاری این شرکت در نظر گرفته شده است، روش تنزیل جریان نقد آزاد سهامداران (FCFE) است.

بر مبنای این روش، ارزش مارکت شرکت یک‌هزار و ۳۳۵ میلیارد تومان به دست می‌آید که با توجه به تعداد سهام قابل عرضه ارزش هر سهم ۴ هزار و ۴۵۰ تومان برآورد می‌شود. روش دیگری که ارزش‌گذار به کار برده است، روش تنزیل جریان نقد آزاد شرکت (FCFF) است. براساس این روش، مجموع ارزش بازار «نخریس» یک‌هزار و ۸۸۱ میلیارد تومان تخمین زده شده است که با توجه به تعداد سهام ۳۰۰ میلیونی ارزش هر برگه سهم ۶ هزار و ۲۷۰ تومان برآورد می‌شود. برمبنای روش بازار (MULTIPLE) مجموع ارزش بازار «نخریس» یک‌هزار و ۶۲۱ میلیارد تومان و ارزش هر سهم این شرکت ۵ هزار و ۴۰۳ تومان تخمین زده شده است. دارایی غیرعملیاتی «نخریس» که بازار به آن اهمیت زیادی می‌دهد، زمین ۵۸ هزار متری آن در وسط شهر مشهد است.

این دارایی موجب شده است تا ارزش بازار شرکت «نخریس» براساس خالص ارزش روز دارایی‌ها (NAV) نسبت به دیگر روش‌ها بسیار بالاتر به دست آید. بر مبنای روش یاد شده، مجموع ارزش بازار شرکت ۲ هزار و ۹۷۴ میلیارد تومان برآورد شده است که بر این اساس ارزش هر سهم این شرکت ۹ هزار و ۹۱۵ تومان تخمین زده می‌شود. با توجه به میانگین ارزش حقوق صاحبان سهام این شرکت که در حدود یک‌هزار و ۸۷۷ میلیارد تومان است، متوسط ارزش حقوق صاحبان سهام پس از کسر تعهدات احتمالی شرکت یک‌هزار و ۸۲۶ میلیارد تومان به دست می‌آید. با توجه به تعداد سهام قابل عرضه ۳۰۰ میلیون برگه سهمی، ارزش هر سهم این شرکت ۶ هزار و ۸۹ تومان توسط خلیج‌فارس برآورد شده است.

برای مطالعه بیشتر:

عرضه اولیه نخریس و معرفی کامل شرکت نخریسی و نساجی خراسان/ بررسی جزئیات عرضه اولیه نخریس